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根据联交所官网统计，2016年-2018年接受IPO申请共957单，通过联交所审查642单，新股上市584单，退市公司69单，实际通过IPO审查的家数占当年新申报家数的比例约为70%；其中，2018年这一比例约为66%。根据联交所IPO指引和否决案例，联交所的审核分为两部分：一部分是相对客观内容，上市科审查发行人是否符合上市条件中的财务指标、公司治理、股权结构等要求；另一部分是相对主观判断，除了信息披露不充分可能导致IPO申请被退回之外，上市委员会还会判断上市适当性，主要涉及经营模式不可持续、盈利预测无依据、业绩下滑、客户依赖、募集资金必要性等。

笔者以为，虽然当前的A股走势有回暖迹象，但发审委对IPO项目“从严审核”的标准不能轻易放弃。第十七届发审委之所以成为“史上最严发审委”，其中很重要的原因就是对发审委委员进行终身追责。中国证监会还成立了发行与并购重组审核监察委员会，强化对发审委和委员的监督管理机制，对首次公开发行股票、再融资、并购重组等实行全方位、无死角式的监管与督查，并对发审委及委员的履职行为给予全面评价。健全监督制约机制，坚持无禁区、全覆盖、零容忍，并对发审委员实施“终身追责制”。终身追责机制大大增强了发审委委员的责任感和使命感，对督促发审委及委员“从严审核”IPO项目具有非常大的正面影响。

我讲第三个关键词，在面临外部不确定性，对冲外部的风险，关键是充分利用中国国内的大市场，关键在于深化改革。作为大国，我国经济韧性好，潜力大，内需足，抵御外部冲击的能力强，关键是深化国内关键领域的改革，维护消费者投资者的信心，才能避免外部冲击对金融市场的影响，去杠杆应从提高全要素生产力着手，从而推动资源优化配置，进而推动新动能不断发展壮大。

另一方面，金贵银业控股股东存在较大的股票质押问题，公司2018年半年报显示，曹永贵超95%持股处于质押状态。金贵银业于今年5月初停牌，8月31日复牌后股价一度连续大跌，但目前公告显示，曹永贵质押股份暂未出现平仓风险。随着稷业集团及其背后的中信集团接手金贵银业部分股权，曹永贵面临的风险有望得到极大缓解。

对贸易问题担忧过度我们认为，当下围绕贸易问题而产生的顾虑显得忧之过甚。二战以来，美国一直是世界贸易的领导者，因而愿意实行比其他国家更低的关税。对美国而言，现在可能是时候去重新审视它与其他国家/地区的一些旧贸易协定了。最终，我们认为贸易改革对中国来说或许是好事，因为中国应该会因此而更稳定。

另一个问题则指向了关联客户依赖。公告显示，共达电声2016年-2018年前五大客户销售占比合计分别为86.01%、83.17%、83.54%，其中小米集团作为公司关联方，为公司第一大客户，销售占比分别达到59.45%、64.24%、60.12%。